2025年1月4日上午，浙江大學(xué)恒逸基金年度論壇“第十八屆民營(yíng)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展高層論壇”在杭州舉行。本次論壇邀請(qǐng)了中泰國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷，就“2025年中國(guó)經(jīng)濟(jì)與政策展望及大類(lèi)資產(chǎn)配置策略”主題做深度分析與解讀。800余名浙大師生、企業(yè)家學(xué)員、恒逸集團(tuán)管理人員等參加了此次論壇。

本次論壇由浙江恒逸集團(tuán)有限公司、浙江大學(xué)恒逸基金管理委員會(huì)、浙江大學(xué)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)研究中心、浙江大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院主辦。

浙江大學(xué)文科資深教授
浙江大學(xué)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)研究中心理事長(zhǎng)致辭

史晉川教授在致辭中，對(duì)浙江恒逸集團(tuán)有限公司表示特別感謝。恒逸集團(tuán)先后共向浙大教育基金會(huì)捐贈(zèng)人民幣1億9000萬(wàn)元。在“浙江大學(xué)恒逸基金”的資助下，恒逸論壇已經(jīng)成功舉辦了十七屆，今天的論壇能為民營(yíng)企業(yè)家提供一些發(fā)展的新思路，預(yù)祝本次論壇取得圓滿(mǎn)成功！

浙江大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院高級(jí)培訓(xùn)中心主任葉宏偉主持

講座伊始，李迅雷老師指出，分析中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)，應(yīng)該將結(jié)構(gòu)性矛盾和周期性矛盾區(qū)分開(kāi)來(lái)。結(jié)構(gòu)性矛盾主要包括產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、供需和收入結(jié)構(gòu)等；周期性矛盾主要為地產(chǎn)價(jià)值回歸。

中泰國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷主講

首先，我們需要增強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)力度，重點(diǎn)在于調(diào)節(jié)周期性矛盾，同時(shí)為結(jié)構(gòu)性矛盾調(diào)整爭(zhēng)取必要的時(shí)間。在應(yīng)對(duì)結(jié)構(gòu)性矛盾上，我們需要通過(guò)擴(kuò)大補(bǔ)貼、增加社會(huì)保障、醫(yī)療衛(wèi)生、教育等福利支出以努力提升需求。而對(duì)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)矛盾，我們主要需要通過(guò)堅(jiān)持科技升級(jí)來(lái)解決。

然而，我們必須首先著手解決周期性矛盾，因?yàn)檫@部分的改善效果會(huì)相對(duì)迅速地顯現(xiàn)。此外，提高居民收入也有利于激活企業(yè)活力。在此之后，我們將逐步解決需求矛盾和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)矛盾。

預(yù)期2025年外需將下降，就應(yīng)該擴(kuò)內(nèi)需。內(nèi)需包括投資和消費(fèi)，但投資不是最終需求，投資可以形成資本，增加新的供給或新的產(chǎn)能；我國(guó)過(guò)去很長(zhǎng)時(shí)間里都側(cè)重于投資，尤其在基建投資和房地產(chǎn)投資方面更加明顯，故當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨的主要壓力是供給過(guò)剩，需求不足，尤其是最終需求不足，消費(fèi)增速下行，物價(jià)持續(xù)疲弱。

故應(yīng)該大力提振消費(fèi)，聚焦最終需求，而不會(huì)像過(guò)去那樣側(cè)重于投資，盡管對(duì)于GDP增長(zhǎng)目標(biāo)的完成而言，投資可以起到立竿見(jiàn)影的“關(guān)鍵作用”。同時(shí)，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨的壓力不僅來(lái)自周期的波動(dòng)，還來(lái)自改革開(kāi)放以來(lái)經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)過(guò)程中逐步累積起來(lái)的結(jié)構(gòu)性壓力。因此，對(duì)于提振消費(fèi)的難點(diǎn)要高度重視。

2025年經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)再調(diào)整，公共消費(fèi)與基建將是亮點(diǎn)。 2024年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，將全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，作為2025年各項(xiàng)工作的首位。提振消費(fèi)方面，我們測(cè)算顯示，若中國(guó)公共消費(fèi)率回到全球平均水平，中國(guó)公共消費(fèi)每年還有1萬(wàn)億的增量空間。

股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，只有經(jīng)濟(jì)強(qiáng)股市才能強(qiáng)，不能奢望通過(guò)股市走強(qiáng)來(lái)促消費(fèi)，或者讓股市來(lái)?yè)?dān)當(dāng)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重任。促消費(fèi)從根本上講還是要長(zhǎng)期通過(guò)增加財(cái)政在民生領(lǐng)域的支出和堅(jiān)持不懈推動(dòng)財(cái)稅體制改革等舉措，來(lái)提高中低收入階層的收入水平。

貨幣政策方面有四個(gè)判斷，一是人民幣匯率的波動(dòng)彈性將加大；二是5%存款準(zhǔn)備金率這一隱性下限或?qū)⒎潘?，預(yù)計(jì)2025年全年降準(zhǔn)幅度將達(dá)到或超過(guò)100bp；三是預(yù)計(jì)2025年7天期逆回購(gòu)利率將下調(diào)50-60bp；四是預(yù)計(jì)2025年社融增速和M2增速將回升。

李迅雷老師還大家分享了三種思維方式：第一種思維是逆向思考。如果大部分觀點(diǎn)都是盡如人意的，你就反過(guò)來(lái)想想，因?yàn)榇蟛糠秩说呐袛嗳绻恢拢蟾怕适清e(cuò)的。第二個(gè)思維是換位思考。當(dāng)你著急政策怎么還不出來(lái)，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)很擔(dān)憂(yōu)時(shí)，可以換位想想決策層是怎么想的。他們難道希望中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行嗎？希望預(yù)期一直弱下去嗎？肯定不是。第三個(gè)思維是系統(tǒng)思考。考慮問(wèn)題不要那么簡(jiǎn)單，市場(chǎng)是一個(gè)大的系統(tǒng)，不能簡(jiǎn)單地看房?jī)r(jià)跌了，要想想房?jī)r(jià)跌了，為什么股市會(huì)跌呢？每個(gè)個(gè)體在這個(gè)大系統(tǒng)之中都是相互影響的。就像我們有句俗話(huà)叫“按下葫蘆浮起瓢”。

李迅雷老師表示，推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要?jiǎng)恿κ敲駹I(yíng)企業(yè)，希望對(duì)民營(yíng)企業(yè)的某些行業(yè)進(jìn)入壁壘進(jìn)一步消除。多措并舉穩(wěn)定就業(yè)，也是2025年的重要工作。若出口走弱也會(huì)增加失業(yè)，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議做了相關(guān)部署，預(yù)計(jì)吸納就業(yè)尤其是年輕人就業(yè)多的服務(wù)業(yè)，有望得到政策傾斜。

最后，針對(duì)李迅雷老師關(guān)于“2025年中國(guó)經(jīng)濟(jì)與政策展望及大類(lèi)資產(chǎn)配置策略”的講授內(nèi)容，學(xué)員們就自身專(zhuān)業(yè)背景結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況向李教授提出了自己的疑問(wèn)，他就這些問(wèn)題進(jìn)行了耐心解答，學(xué)員們討論熱烈，講座取得圓滿(mǎn)成功！