一、中國經(jīng)濟為什么在減速

M2超發(fā)：

2006年中國M2是34萬億，到2010年底，中國M2已72萬億，2014年是122.8萬億。

M2超發(fā)的直接結(jié)果就是資產(chǎn)虛胖。

從我國第三次經(jīng)濟普查數(shù)據(jù)來看，截至2013年底，我國二、三產(chǎn)業(yè)的總資產(chǎn)高達460多萬億元，拋開金融資產(chǎn)163萬億元，二、三產(chǎn)業(yè)的實體經(jīng)濟總資產(chǎn)也高達297萬億元。

我國二、三產(chǎn)業(yè)總資產(chǎn)差不多是GDP的六倍，而世界上大部分國家尤其是發(fā)達國家都在三到四倍之間。

過度投資、產(chǎn)能過剩、庫存過量、折舊不足。

M2超發(fā)的間接結(jié)果就是社會利潤率大幅下降：分母端資產(chǎn)大幅增加、分子端利潤緩慢增長。

房地產(chǎn)影響：房地產(chǎn)帶動的產(chǎn)能過剩。房地產(chǎn)未來前景為什么不看好：資產(chǎn)配置

產(chǎn)能過剩還是需求不足？

相對歐美國家而言，他們經(jīng)過百多年的高速發(fā)展，現(xiàn)在已經(jīng)進入到供給過剩需求不足的時代，該投資的都投了，人口也在衰退，福利負擔又重，而政府負債已經(jīng)無法再增加。而中國情況完全不同，中國還有著巨大的發(fā)展?jié)摿]有挖掘。

全面過剩時代來臨，對于企業(yè)家來說，看透社會發(fā)展的規(guī)律才能決導決策。

二、發(fā)展趨勢

對中國經(jīng)濟的發(fā)展充滿信心。

第一，國企的混合所有制改革將給經(jīng)濟帶來巨大的活力。由于我們長久以來過度依靠間接融資來實現(xiàn)社會資源的分配，導致大部分資源集中于央企、國企、地方政府的手中，而這些企業(yè)及部門恰恰是資源利用率最為低下的部門，最有活力的民營企業(yè)只得到最少的資源，推動混合所有制之后，龐大國企的社會資源加上民企對資源利用效率的靈活度，這個將給社會打來巨大的變化。

第二，中國現(xiàn)在關(guān)鍵問題不是產(chǎn)能過剩，而是需求不足。我們應(yīng)該看到中國很多產(chǎn)業(yè)暫時出于產(chǎn)能過剩狀態(tài)，但是我們同時應(yīng)該看到基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)欠債很多。只要我們再來一次定向的4萬億投資，就足以使中國經(jīng)濟再度騰飛。

第三，中國缺錢么？相比歐美國家政府龐大的財政赤字我國的財政赤字水平極低；我們有龐大的外匯儲備；而更重要的是中國政府是全世界政府中持有的資產(chǎn)最龐大的。美國政府手中有什么可以變賣的資產(chǎn)？我們土地國有，美國私有，我們還有大量央企資產(chǎn)，所以政府負債率比美國低得多，相對政府擁有的資產(chǎn)，中國政府的信用根本沒有使用，從這一點上說，中國政府手中可打的牌太多太多了，所以中國政府根本不缺錢。

人口結(jié)構(gòu)的變化

1990年到2010年之間出生的將近4億人，今后20年，其中將產(chǎn)生1.5億大學生。1.5億人相當于3個英國的人口數(shù)量，相當于美國勞動力總和。中國正在變成最大的高技能人力資源國家。中國人口素質(zhì)提高+資本市場發(fā)展，將引領(lǐng)世界經(jīng)濟。

城市結(jié)構(gòu)的變化

產(chǎn)業(yè)革命的變化

結(jié)論：人類社會第一次全面過剩時代到來，經(jīng)濟驅(qū)動由供給驅(qū)動向需求驅(qū)動轉(zhuǎn)型。

三、中國經(jīng)濟出路

為什么我們需要資本市場主導資源配置

中國和美國在資源配置上的區(qū)別

一帶一路核心價值觀是什么？

產(chǎn)能輸出、西部增長、人民幣國際化

中國最大的優(yōu)勢就是發(fā)展欠債太多

新四萬億

農(nóng)田水利一萬億：我國是個缺水國家，但絕大部分耕地灌溉模式還停留在最原始手段，水資源浪費嚴重的同時導致更多耕地缺水無法正常耕作。國家完全可以在節(jié)水灌溉和農(nóng)田水利上投資一萬億，一方面拉動相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，另一方面徹底解決糧食安全問題，一舉兩得，既償還了歷史欠債又一勞永逸的解決未來糧食不足問題。

地下管網(wǎng)一萬億：以各大城市地下管網(wǎng)建設(shè)為例，就連北京上海，一下雨城市就成為海洋，每年因為城市內(nèi)澇造成的損失數(shù)百億元，管網(wǎng)建設(shè)這塊的投資是產(chǎn)能過剩還是建設(shè)不足？國家一次性投資一萬億，徹底解決各城市地下管網(wǎng)建設(shè)問題，拉動內(nèi)需，解決歷史遺留問題的同時可以帶動多少產(chǎn)業(yè)？

通用航空機場建設(shè)一萬億：截至2010年底，全國共有通用機場及通用航空臨時起降場點286個，其中頒證機場及起降場點43個，未頒證機場及起降場點243個。而美國全國共有近2萬個通用航空機場，巴西有近2500多個通用航空機場，這塊的建設(shè)是產(chǎn)能過剩還是需求不足？所以民航總局說未來15年要建設(shè)2000個通用機場。一個機場5個億，總投資又是一萬億，對旅游對商貿(mào)物流帶動有多大？

軌道交通一萬億：隨著中國城鎮(zhèn)化進程的加快，未來中國300萬人口以上的城市將不斷涌現(xiàn)，軌道交通的建設(shè)，既可以解決城市擁堵、空氣污染問題，又為城市的擴張打下良好基礎(chǔ)。

所以說，我們基礎(chǔ)設(shè)施的投資缺口還非常大，投資拉動空間還有的是，需要改變是模式，需要提高的效率。這四個方面，不僅僅只是建議，而是政府正在實施的工程，只是可能規(guī)模沒有和聲勢沒有達到需要的要求。如果李克強總理大聲喊出再來一個四萬億，市場會如何反應(yīng)？而由于這個四萬億是定向投資，不是解決歷史欠債就是為未來更好的發(fā)展打下良好的基礎(chǔ)，所以只會帶來好的促進而不會產(chǎn)生遺留問題。

四、A股怎么了？

A股上半年失血

投入：上市公司利潤分紅（447億）+股市凈流入                              

支出：印花稅（1380億）+手續(xù)費（520億）+上市公司再融資（5500億）+大股東減持（2340億）+IPO融資（1461億）+股民資金成本（2000億，按3萬億場外融資算）+套利離場者的利潤

支出：1380億+520億+5500億+2340億+1461億+2000億=13201億（不含套利者的利潤）

根據(jù)以上數(shù)據(jù)，不算套利離場者的利潤，A股上半年失血1.3萬億，而如果算是套利離場者，加上場內(nèi)外配資其他成本，估計至少2.5萬億以上，這個是凈缺口，。

而凈流入我沒有數(shù)據(jù)統(tǒng)計，也就是場內(nèi)現(xiàn)在的股民有2.5萬億的錢被拿走（徹底離開股市，甚至于離開中國）。那些沒有流出中國的錢，我們可以理解為等待入市的資金。

蒸發(fā)的是市值，不是真實的資金，流出的才是。

所以現(xiàn)在大家現(xiàn)有的虧損也不能計算為真實虧損，對比2.5萬億左右的流出和30萬億左右市值的蒸發(fā)，我們是否可以得出現(xiàn)在股票是超跌的結(jié)論？  

A股何時能觸底反彈

A股是否到了抄底時機？外資抄底可信嗎？我是一個價值投資者，我覺得A股從整體上已經(jīng)很便宜，有些銀行已經(jīng)跌破市凈率，市盈率基本上都在5-7之間，券商股也已經(jīng)很便宜，像光大證券，市盈率都已經(jīng)跌到6左右，這些藍籌已經(jīng)非常便宜。主板和中小板大部分股票，價格已經(jīng)回到去年10月份左右的價格，對于價值投資者而言A股已經(jīng)顯示出很好的投資機會。

總得來說，我們第一不缺錢，第二不缺需求，第三不缺勞動力，第四有著一個強有力的政府，經(jīng)濟發(fā)展空間還巨大，只要短期內(nèi)控制金融風險，一旦習李政府工作重心從反腐的制度建設(shè)轉(zhuǎn)向經(jīng)濟建設(shè)，中國經(jīng)濟的再度騰飛指日可待。

如果中國經(jīng)濟重新增長，已經(jīng)變得健康的中國股市，再來一次牛市有什么不可以？除非爆發(fā)席卷全球的金融危機，否則，未來短期之內(nèi)股市或許還會下跌震蕩，但長期走勢一目了然。